Купить или не купить?

Стоит ли приобретать готовый бизнес

28.10.2016

Покупка уже готового бизнеса с отлаженными процессами, определенным кругом потребителей и своей нишей на рынке кажется очень хорошей идеей. Такой подход, конечно, при наличии определенных средств, позволяет сразу начать получать доход и не тратить время и средства на «раскрутку» собственного проекта. Однако далеко не всегда приобретение такого дела может оказаться выгодным. «Жажда» разбиралась, как не прогадать при покупке готового бизнеса и на какие моменты обращать внимание, если вы решились на этот шаг.

Точка ценообразования

По данным группы компаний «Финам», в последние годы в России происходил настоящий всплеск активности сделок M&A (англ. mergers and acquisitions, «слияние и поглощение» – класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала).

Тимур Нигматуллин, финансовый аналитик (macro, IT & cons) ГК «Финам»: «В России последние годы наблюдается всплеск числа M&A сделок. Если до последнего кризиса их количество в год составляло чуть более 300, то в 2014 и 2015 году количество M&A сделок составило 625 и 505 соответственно. Между тем, отмечу снижение общего объема сделок. В 2015 году объем составил $55,8 млрд, что почти в 2 раза ниже докризисного уровня. Это обусловлено по большей части существенным ослаблением нацвалюты, так как большинство сделок было связано с активами, генерирующими преимущественно рублевый денежный поток. В 2016 году ожидаю стабилизации рынка на уровне 2015 года. При этом нынешний год, очевидно, отметится более крупными сделками, связанными в том числе с приватизацией госкомпаний».

Цифры, которые приводит эксперт, касаются сегмента крупного бизнеса. Аналогичной статистики по активам малых предприятий, к сожалению, не существует в природе. Можно лишь предположить, что объемы продаж малых и средних предприятий сравнимы с долей в экономике. По данным «Росстата», МСБ приносит пятую часть всего ВВП. Таким образом, цифра вполне может равняться почти 14 млрд рублей, что сравнимо с чистой прибылью, например, «Аэрофлота» за докризисный 2014 год. Число таких сделок невозможно даже предположить. Это могут быть тысячи сделок в год. И так же, как и в крупном сегменте, объект продажи должен быть подвергнут тщательной оценке. Иначе есть риск купить кота в мешке.

«Как правило, применяемая методика оценки действующего бизнеса зависит от его вида и стадии развития, – говорит г-н Нигматуллин. – Так, для компаний в «традиционных» отраслях с устоявшимися денежными потоками применим метод дисконтирования денежных потоков. Для стартапов и быстрорастущих компаний используется подход, включающий в себя анализ динамики рынка и перспективы достижения компанией на нем определенной доли в определенное время. При должном уровне опыта финансиста и качества расчетов эти методики достаточно точны и позволяют достичь хороших результатов».

Стоит немного пояснить слова эксперта. Суть метода дисконтирования денежного потока (Discounted Cash Flow, DCF) очень упрощенно сводится к следующему. Покупателю компании нужно определить денежные потоки, которые поступают и поступят в конкретный срок (как правило, пять лет). Здесь в полной мере работает правило: бизнес стоит ровно столько, сколько он приносит денег. Но покупатель готов отдать продавцу плату здесь и сейчас. Поэтому он заслуживает определенной скидки. Если сумма, которую продавец просит, больше свободных денежных потоков, то покупателя ждут убытки. Напротив, чем выше дисконт, тем выше прибыль следующего владельца бизнеса. По мнению экспертов, эта модель далеко не безупречна, но, тем не менее, является одной из самых популярных.

Анализ динамики рынка и перспективы занятия компанией доли рынка – задача более сложная. Вполне возможно, что без привлеченных консультантов здесь не обойдешься. Важно получить сведения о соотношении риска и доходности. Чем оно выше, тем больше шансов уйти в минус, покупая новый бизнес-проект.

Оцениваем по-разному

Помимо перечисленных способов, на практике применяются и другие методы оценки бизнеса, которые не требуют дополнительных пояснений:

– Оценка по консолидированной цене активов. В них могут входить имущественные комплексы, патенты на разработки, лицензии на виды деятельности и прочее.

– Оценка по нишевым аналогам. Сравнивается стоимость продажи аналогичных бизнесов.

– По вложениям. В этом случае оценивается количество средств, которое было вложено в создание и развитие предприятия на текущий момент.

Каждый из перечисленных видов оценки бизнеса имеет право на существование, однако, как утверждают специалисты, идеального результата нельзя добиться в принципе. Поэтому предпринимателю важно понимать следующее: оценка по той или иной методике – это лишь отправная точка. Конечный результат зависит от результатов переговоров покупателя и продавца.

И на всякий случай подстрахуйтесь. «При покупке действующего бизнеса существует длинный перечень рисков для продавца и покупателя: юридические (потеря права собственности, вывод активов, корпоративные конфликты, претензии госорганов и т.п.), экономические (низкое качество дебиторской задолженности, некорректная оценка активов) и еще множество неблагоприятных факторов, – говорит г-н Нигматуллин. – Избежать их полностью невозможно, но можно купировать посредством страхования или закладки возможных убытков из-за форс-мажора в стоимость покупаемого актива».